染料价格大幅上调行业进入涨价周期　服装需求复苏等因素或超预期

　　看好染料价格继续上涨推动未来业绩增长。2月5日主流分散染料品种价格上涨3000元至2.6万元/吨，为近半年来的***大幅提价。从供给端看，环保收缩有助于提升龙头公司的市场议价能力。从需求端看，下游补库存与纺织服装逐渐复苏提振染料需求，看好染料价格继续上涨，推动公司未来业绩增长。

　　染料业绩弹性大，有利于发挥龙头优势。染料行业集中度高，分散染料与活性染料行业CR5超过70%。公司拥有染料产能15万吨，产品销售市场占有率位居国内染料市场份额第二位，是染料***，业绩弹性大，有望***受益于染料涨价，发挥龙头优势。预计染料价格每上涨1000元/吨，公司净利润将增厚0.98亿元，EPS增厚0.13元。

　　未来有望继续探索新型行业外延机会。公司于16年9月公告拟与新和成特种材料合作设立合资公司，投资新和成特种材料PPS项目的配套项目。同时，公司已完成设立相关产业并购母基金，并展开对生物谷药业股权等的投资。虽然1月公司公告终止筹划购买医药行业相关资产，但未来公司仍有可能继续探索化工新材料、医药医疗健康和环保产业及其他新型行业的外延机会。

　　估值与建议：看好公司未来增长。根据2016年业绩快报，将2016年盈利预测下调7%至0.89元，同比下降6.5%。看好染料价格上涨，上调17年盈利增速至15%，但受16年低盈利预测影响，下调2017年盈利预测2%至1.03元。引入2018年盈利预测1.18元，同比增长15%。股价15.92元，对应17/18年P/E15和13倍。维持目标价21元不变，对应17/18年P/E分别为20和18倍。
风险：染料涨价不达预期，下游印染需求疲弱，行业新增供应增加。